债市周一（1月22日）延续近期涨势，早间贷款市场报价利率（LPR）如期维持不变，对债市交投几无影响，在“资产荒”背景下，市场坚定配置长端品种锚定高票息。资金面基本平稳，进入1月下旬，部分跨月资金利率小幅上行。

　　机构认为，配置盘缺资产的压力大于市场波动风险。市场已经基本确认，无论近期降息是否落地，债市面临的波动风险可能都比较有限。如果考虑到债券市场资产荒以及全市场对类债资产的追逐，长端利率下探的空间可能会继续打开。一旦降息交易出现调整，反而是配置盘入场良机。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.74%报103.68，续刷上市以来新高；10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。

　　银行间主要利率债收益率普遍走低，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行1BP报2.3775%，10年期国债活跃券230026收益率下行1.1BP至2.493%，5年期国开活跃券230208收益率下行0.5BP报2.465%，10年期国开活跃券230210收益率下行1.25BP报2.69%。

　　中证转债指数收盘跌1.39%，华统转债、惠城转债、贵轮转债、九典转02、银轮转债跌幅居前，分别跌7.15%、6.74%、6.3%、5.84%、5.75%。涨幅方面，中富转债、万顺转债、丰山转债涨幅居前，分别涨2.37%、1.72%、1.42%。

　　交易所地产债多数下跌，“21龙湖06”、“21金地04”跌超9%，“20龙湖02”、“21金地03”跌超8%，“22龙湖03”跌超7%，“20龙湖06”、“16金地02”跌超5%。

　　【一级市场】

　　农发行3期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行3年期、5年期（230415Z13.IB）、5年期（220402Z25.IB）金融债中标收益率分别为2.3260%、2.4854%、2.3441%，全场倍数分别为4.34、4.41、5.68，边际倍数分别为3.81、1.95、1.84。

　　山东省2期地方债中标结果显示，投标倍数均超18倍。其中，7年期“24山东债01”中标利率2.6200%，全场倍数19.37，边际倍数4.67；7年期“24山东债02”中标利率2.6700%，全场倍数18.45，边际倍数3.5。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，截至上周五（1月19日）收盘，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨3BPs报4.395%，3年期美债收益率涨2BPs报4.167%，5年期美债收益率涨0.5BP报4.057%，10年期美债收益率跌1.5BP报4.13%，30年期美债收益率跌3.5BPs报4.333%。

　　亚洲市场方面，日债收益率延续上行，截至周一（1月22日）尾盘，10年期日债收益率报0.667%，上行1.1BP，3年期和5年期日债收益率分别走高0.2BP和0.5BP，报0.043%和0.252%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月19日，欧债收益率全线收跌，法国10年期国债收益率跌1.5BP报2.829%，德国10年期国债收益率跌0.7BP报2.339%，意大利10年期国债收益率跌4.5BPs报3.874%，西班牙10年期国债收益率跌2.3BPs报3.241%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月22日以利率招标方式开展了1220亿元逆回购操作。数据显示，当日890亿元逆回购到期，因此单日净投放330亿元。当日还有1800亿元国库现金定存到期；财政部、央行将于周二（1月23日）进行700亿元3个月期和500亿元2个月期的国库现金定存招投标。

　　此外，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，1月22日贷款市场报价利率（LPR）1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.6BPs报1.76%；7天期上行1.3BP报1.844%；14天期下行1.3BP报2.086%；1个月期持平报2.3%。银行间回购定盘利率多数下跌，FR001涨4BPs报1.9%；FR007跌5BPs报2.1%；FR014跌9.07BPs报2.3093%。

　　【机构观点】

　　华泰固收：本轮境内债券的外资流入两大因素在于国内利率绝对水平+远期锁汇收益。远期锁汇部分和中美短端利差相关，随着美联储加息结束，甚至可能逐渐进入降息周期，美债利率可能也有所下行，短端利差倒挂有望收窄，对应锁汇收益也会降低，当然根本上取决于中债美债实际收益的比价。

　　中信建投：权益市场高波动，转债市场应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强，一旦正股走弱，股价预期也随之走低，可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时，正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风，在面临强赎抉择时倾向于提前赎回，需重点规避相关风险。

　　中信固收：基本面、政策面交易情绪趋于平静，春节前债市或更多受到权益市场外溢影响。本周LPR报价落地后，政策面交易信号可能也暂缺增量。在基本面预期偏弱、宽货币预期较强的环境下可能短期不会进入上行区间，但要进一步下行并突破前低显然需要更大的利多催化，春节前破局的可能性较低，长债利率或延续震荡走势。